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大宗商品“測溫”宏觀經濟 焦炭焦煤缺貨仍在持續

更新時間:2020-02-24 09:01瀏覽次數: 1942
臨近年底,“狂奔”了近一年的黑色系商品似乎沒有“止步”跡象。這一幕的背后是供給側改革的顯效與產業基本面的改善。而借助商品價格這支宏觀經濟的“溫度計”,也可測出宏觀經濟的冷暖。

“雙焦”缺貨 黑色系仍站風口

在“雙十一”經歷了短暫回調后,近日黑色系商品再次站上風口。其中,鐵礦1701主力合約在上周大漲22.85%之后,11月28日再度上漲4.45%至622.5元/噸,重回2014年8月的價格水平。而該合約在最近13個交易日內已創下5個漲停板的紀錄。

與此同時,11月的鋼鐵現貨市場也意外“火爆”。在環保限產、去產能任務檢查、原料價格大漲等多重因素影響下,國內鋼企紛紛調高報價。

“現在鋼廠一直補不上原料庫存,通常煉焦煤庫存在12天、焦炭在10天左右,目前的庫存都比正常水平減少了5-7天。”在近期由國泰君安期貨舉辦的黑色系期貨沙龍活動上,某大型鋼廠人士表示。

記者了解到,目前“雙焦”缺貨的情況仍在持續。一位來自上海的進出口貿易商對記者表示,最近手上拿著萬噸的焦炭訂貨單卻找不到優質的貨源。短期內,焦炭資源供不應求的格局不會改變。

黑色系商品在2016年上演了一輪波瀾壯闊的反彈行情。據文華財經監測顯示,截至11月28日,2016年焦炭、焦煤指數分別上漲232.3%和171.38%,螺紋和鐵礦石指數也分別上漲83.48%和96.57%。

“推動黑色系商品期貨上漲的因素首先來自短期供需變化。煤炭產能削減后下游鋼廠的庫存很低,存在主動補庫存的需要,導致供需矛盾出現大的拐點,缺口較大。”海通證券期貨研究主管高上如是定義這輪黑色系反彈的邏輯。

除基本面因素外,高上認為,這輪大宗商品行情的啟動也可謂占盡有利時機。首先,經過5年下跌,期貨市場系統性風險急劇下降。其次,這是自1998年、2002年和2009年之后,大商品價格第四次觸及成本線。此外,“資產荒”背景下,場外增量資金的進入,美聯儲加息的不確定性等因素,都助推了商品走牛。

不過,與煤焦和鋼材的基本面不同,鐵礦石正面臨庫存高企的壓力。“我的鋼鐵網”最新統計顯示,進入11月以來,全國主要港口的鐵礦石庫存始終維持在1.1億噸以上。

“鐵礦石是黑色系品種中基本面最差的一個,市場在這個節點大漲有些出乎意料。”面對近期市況,杭州象石實業有限公司出口事業部總經理谷曉峰向記者如此感慨。“目前來看,海外礦山供給沒有減少,交割也不缺貨,港口碼頭庫存還在增加,可解釋的上漲原因除了遠月合約貼水近月合約的修復之外,還有匯率波動。”

對于黑色系商品接下來的走勢,南華期貨高級分析師王鐵山依然看多。他認為,商品連續5年大跌為供求關系改變提供了條件。黑色系商品中,煤炭供應下降的量遠超過需求下降的量,部分品種出現有效產能不足。預計未來3至5年內,全球對大宗商品的需求增長,將帶動商品牛市延續。

有色基本面改善 消費超出預期

臨近年底,鉛、鋅、銅、錫等金屬行業接連召開年度峰會。不同于去年底時的行業冰凍期,今年穿梭于各大會場之間的生產企業老總和貿易商都有幾分得意。

“今年年初我剛接手了公司鎳和鈷的業務,當時碼頭上壓了7000多噸金屬鎳礦賣不出去,倉庫里壓滿了貨,但現在已經沒有庫存了,去年沉睡的客戶在今年都復蘇了。”一位大型國有礦企的銷售主管告訴記者。

年初至今,倫鎳價格漲幅可觀,從2月份最低價7550美元/噸一路漲到12000美元/噸以上,近期回調至11500美元/噸附近。

鎳價上漲得益于今年精煉鎳的供應出現缺口。國際鎳研究小組(INSG)公布的數據顯示,1-9月全球鎳市供應短缺5.26萬噸。在印尼礦石出口禁令和菲律賓礦業環保整頓的雙重影響下,鎳礦供給端出現收縮。今年1-9月全球礦山鎳產量為150.41萬噸,較去年同期減少約6.7%。

“鎳價上行除了受供應減少影響,更主要在于今年的需求強勁,預計短期內需求都還可以。”分析師告訴記者,鎳礦的主要下游為不銹鋼產業,后者今年的需求明顯改善。

中國特鋼企業協會不銹鋼分會公布的數據顯示,2016年前三季度,不銹鋼粗鋼產量為1808.3萬噸,同比增幅為11.43%。不銹鋼表觀消費量為1351.14萬噸,同比增長9.53%。

同樣存在供應缺口的還有鋅。嘉能可世紀鋅礦和Lisheen等鋅礦的退出,對鋅礦供應產生了顯著影響,也使得鋅成為有色金屬中基本面支撐最強的品種,倫鋅一度達到2895美元/噸的近8年最高位。中信期貨預計,鋅的上漲趨勢至少維持到明年一季度。

下一階段,需求表現或將主導價格走勢。其實,“今年有色金屬的消費超出了預期,尤其是在汽車、電力和房地產開發等領域都有需求。”邁科金屬國際集團總裁何金碧表示。

對于未來,上海拙道投資管理有限公司總經理邱皓認為,仍然看漲有色金屬的這一輪周期,只是經歷快速上漲后短期內可能會有調整。

宏觀經濟顯暖意 商品牛市或延續

總體來看,大宗商品在經過多年蟄伏后,今年開始大舉反彈。據文華財經統計,截至11月28日,文華商品指數今年以來漲幅接近45%。

在高上看來,2015年底開啟的商品牛市目前正處于第二階段,2017年將迎來第三階段,市場關注點將從供給側轉向需求側,從國內轉向海外。隨著全球經濟的逐步復蘇,有色、能化商品可能接替黑色系,帶領商品延續牛市。

在大宗商品反彈的過程中,一系列宏觀經濟數據也顯示中國經濟正在筑底企穩。國家統計局數據顯示,在9月份PPI實現四年半以來首次轉正后,10月PPI同比漲幅擴大至1.2%,這一漲幅超過此前市場普遍預期的1%。展望明年,上海證券分析師胡月曉認為,目前工業、消費、投資相繼向好,內需成經濟增長新動力。隨著財政收支持續樂觀、PPP項目、供給側改革政策的持續發力,預計2017年中國經濟整體將延續穩中有升、緩慢上行的格局。

專家和行業人士普遍認為,商品期貨市場的反彈,一定程度上可以視為其對于宏觀經濟暖意的“感應”。而這股中國商品的多頭熱情甚至感染了全球市場。“除原油和黃金兩個品種,其他大宗商品幾乎都受到中國因素的影響。”來自香港期貨經紀商BANDSFinancial的TigerShi表示。

法興銀行RutieZhang也認為:“中國商品市場正在經歷供需錯配格局下的周期性上漲。目前美國對沖基金和大型養老基金仍在觀望大宗商品,而中國資金更靠近市場前沿,主動尋找高回報、抗通脹的資產。”